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天风证券：给予同飞股份买入评级
发布时间：2023-04-27 18:44:47 文章来源：证券之星
天风证券股份有限公司孙潇雅近期对同飞股份进行研究并发布了研究报告《客户开拓顺利储能半导体温控持续发力


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天风证券股份有限公司孙潇雅近期对同飞股份进行研究并发布了研究报告《客户开拓顺利，储能、半导体温控持续发力》，本报告对同飞股份给出买入评级，当前股价为95.0元。

同飞股份(300990)　　22年及23Q1业绩同比均实现正增长，分季度看毛利率明显回升　　22年报：公司22年实现营业收入10.08亿元，同增21.5%；归母净利润1.28亿元，同增6.6%，扣非净利润1.05亿元，同增2.9%。　　23年一季报：公司23Q1实现营业收入2.73亿元，yoy+45.3%，qoq-19.2%；归母净利润0.28亿元，yoy+35.2%，qoq-32.4%；扣非净利润0.23亿元，yoy+62.5%，qoq-38.4%。　　21Q4-23Q1整体毛利率分别为20.0%/23.2%/26.9%/29.7%/28.1%/28.2%，毛利率呈现回升趋势。我们认为，此前公司毛利率下滑较多，主要系钢材、铜材等金属材料涨价影响，而22H2至今主要金属原材料价格较此前已有回落，我们预计未来公司业务整体毛利率或将趋于稳定。　　公司22年储能温控业务收入形成规模，各行业客户开拓速度亮眼　　数控装备温控业务：22年实现收入5.72亿元，yoy-2.17%；毛利率25.96%，较21年-1.83pct；行业层面，据国家统计局数据显示，2022年全国金属成形机床累计产量18.3万台，yoy-15.7%。公司22年整体业务收入增速高于行业增速，我们认为主要系公司多年发展，积累了大量优质客户，且新客户开拓进展顺利。　　公司在国内数控机床和激光设备温控领域客户包括海天精工、纽威数控、德国埃马克集团、尼得科(Nidec)等；半导体制造领域客户逐步拓展，包括北方华创、芯碁微装、华海清科、上海微电子等。　　电力电子装置温控业务：22年实现收入3.99亿元，yoy+117.15%；毛利率28.85%。其中，储能温控领域的营业收入约为1.58亿元，形成规模性收入。　　盈利预测　　从财务报表看，公司22Q4、23Q1管理费用有所增加，主要系公司募投项目新增产能释放，带来折旧费用、无形资产摊销费用增加，以及管理人员增加、支付薪酬增加等所致。我们看好公司：1)据中国机床工具工业协会判断，随着我国经济总体回升，2023年机床工具行业将继续恢复性增长，有望带动公司数控装备温控业务实现稳定增长；2)储能、半导体温控等业务客户持续开拓，有望受益行业实现较快增长。　　我们预计，公司2023-2024年实现收入20.2、31.9亿元，归母净利润2.59、3.97亿元，yoy+102%/+53.3%，对应当前估值36、23XPE。　　风险提示：宏观经济波动风险、新能源发电投资不及预期、储能行业需求不及预期、客户开拓进展不及预期、原材料价格进一步上涨。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为120.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同飞股份(300990)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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